华东医药为什么低估

华东医药为什么低估

华东医药大部分收入来源于高毛利高营销费用的仿制药。然而，去年的“4+7集采”极低的中标价引发了“仿制药”逻辑的彻底崩溃。医保成为大权在握的唯一买家，出于医保控费的需要，必然要往成本上压。此外，今年受到疫情影响，原料药价格大幅上涨。拜耳和绿叶等竞争对手想要抢占市场份额，也需要付出很大的成本。因此，华东医药面临着经营上的困境，这使得其估值普遍偏低。

1. 仿制药市场逻辑崩溃

去年的“4+7集采”导致了仿制药市场逻辑的彻底崩溃。医保成为唯一的买家，控费成为主要目标，导致仿制药的中标价极低。华东医药主要从仿制药中获取收入，这使得其面临着较大的经营压力。

2. 原料药价格上涨

受到今年疫情的影响，原料药价格大幅上涨。拜耳和绿叶等竞争对手想要与华东医药争夺市场份额，但却需要付出更高的成本。而华东医药在阿卡波糖原料药方面拥有特别大的优势。

3. 估值低

从估值来看，华东医药的动态市盈率仅为22倍，远远低于其他医美股的几百倍。原因之一是华东医药的医美业务占比较小。随着公司医美产品线的不断丰富，未来几年医美业务占比有望增加，这将有助于提高华东医药的估值。

4. 成瘾性消费的医美业务

华东医药所经营的仿制药和医美属于成瘾性消费品，而医美业务又是消费里商业模式壁垒高的赛道之一。因此，对于华东医药而言，医美业务是一个有潜力的增长点。

5. 其他产品的发展潜力

华东医药拥有减肥药利拉鲁肽等其他产品的发展潜力。利拉鲁肽有望在今年获批，根据券商测算，其降糖适应症和减肥适应症市场潜力都很大。

华东医药估值低估的原因主要有：仿制药市场逻辑崩溃、原料药价格上涨、估值低、医美业务发展潜力和其他产品的潜力。然而，随着医美业务的发展和其他产品的推出，华东医药的估值有望得到提升，投资价值逐渐凸显。